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有色金屬的價格波動特點研究

【文章作者:信息中心】【日期:2012-01-04】【點擊次數(shù):

商品的價格由什么決定一直是經(jīng)濟學關注的焦點。最簡單的供求理論提供了這樣一個分析框架:市場愿意提供的供給量和需求量共同決定了市場的價格。一個靜態(tài)的模型就是價格由供給曲線和需求曲線共同決定?,F(xiàn)實中的市場往往不是靜態(tài)的,動態(tài)模型中最簡單的蛛網(wǎng)模型研究在不同時期下價格的決定理論,分為收斂形和發(fā)散型。期貨市場就是研究如何通過對發(fā)散型的蛛網(wǎng)模型的遠期價格進行拉平,使得標的價格波動趨于平緩。

但有色金屬的市場價格有其特殊性:一、生產(chǎn)商一般產(chǎn)業(yè)集中度較高,且資源有限;二、產(chǎn)能擴張周期較長,但開工率可以調(diào)節(jié)產(chǎn)量;三、需求變動較快,且與投資直接相關;四、易于保存;五、期貨定價機制已經(jīng)十分成熟。

價格特點

1.波動劇烈

有色金屬的價格隨著供需的變化波動十分劇烈。如上海期貨交易所銅合約在2001—2006年的大牛市行情中,價格漲了6倍多,但隨后兩年卻跌掉6成多,價格可謂瞬息萬變,一波大行情就可以使得行業(yè)洗牌,現(xiàn)貨商重頭再來。

糾其原因,其一,有色產(chǎn)業(yè)建設周期較長,從勘探到產(chǎn)出精煉產(chǎn)品,往往需要數(shù)年時間。業(yè)內(nèi)普遍認為銅的開采冶煉周期需要四年,鉛鋅最短也需要兩年。一旦供求關系出現(xiàn)變化,特別是供不應求之時,產(chǎn)能擴張速度跟不上價格變化速度,供求矛盾持續(xù)時間較久,大行情往往持續(xù)數(shù)年。其二,需求變化較快。有色金屬的需求更多與宏觀經(jīng)濟的投資層面有關。當宏觀環(huán)境發(fā)生變化時,投資的變化程度遠遠大于消費的變化程度。其三,存儲性和稀缺性便于投機操作。有色金屬儲存方便且不易變質(zhì),品質(zhì)標準化,當價格出現(xiàn)波動時,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部和外部的資金可以方便地進行投機操作。市場處于牛市時,產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)會偏向于保留現(xiàn)貨,使得市場現(xiàn)貨緊俏,也加大了價格波動的程度。

簡言之,有色金屬的供給擴張滯后期較長,而需求波動較大,加上其易于儲存,方便投機,使得其價格波動十分劇烈。

2.易漲難跌

有色金屬的價格波動劇烈,經(jīng)??梢娪谠陂L期的上漲之后,價格大幅下跌,一下子就吞沒了前期的漲幅。那么為什么還說它易漲難跌呢?

我們?nèi)砸云阢~合約為例,從對LME電三銅的分析中可以看到,其長期漲幅往往大過玉米等大宗商品。鎳、稀土等更是如此。究其根本,是由于有色資源緊缺所決定的。除了資源稀缺,有色金屬產(chǎn)業(yè)的投資成本也較高,資源壁壘加上資金技術壁壘、規(guī)模效益使得有色上游產(chǎn)品集中度不斷提高,也增加了上游企業(yè)的談判能力。

此外,資源越開采越少,已經(jīng)成了有色行業(yè)的規(guī)律,而開采的成本隨著礦產(chǎn)資源的枯竭逐步上升。剔除貨幣貶值的因素,有色的價格底部不斷抬升,波動重心不斷上移也成了必然。

關鍵字:有色金屬的價格波動特點研究